年度主线：从元年到腾飞——2022年专精特新年度展望|吴开达策略知行团队

2021年“专精特新”元年回顾。2021下半年，随着730政治局会议将“专精特新”提升至国家战略层面，专精特新板块逐步走高，涨幅显著强于大盘。截至2021年11月30日，A股390家“专精特新”年初至今累计涨幅27.92%，大幅跑赢沪深300、中证500指数。个股方面，中游制造个股领涨，中小市值相对表现更优。

板块盈利估值及投资机会。估值方面，截至11月30日板块估值水平PE（TTM）为68.26倍，处于历史中位值附近（53.6%），略低于沪深300分位水平，较历史最高值（125倍）仍有较大空间。业绩方面，2021年前三季度，板块收入延续高增长，三季度盈利改善，资本支出远超市场整体水平，企业加速扩张。2021-23年分析师预测板块净利润增速中值将持续30%以上高增，伴随业绩持续增长，2022年板块市盈率中值将下降至29.9倍，降至7.30%历史估值分位，低于沪深300约9.8%的分位值。其中，机械/化工/医药/电子/电气/有色/军工等行业预测业绩持续高增，汽车等行业的估值水平相对较低。

2022年：自下而上，“专精特新50”抓年度主线。我们结合工信部的“专精特新”申报标准，从“专”、“精”、“特”、“新”四维度出发，筛选专精特新优质企业，并从中选取市值最高的50家构建“专精特新50”指数。回测结果显示，年初至今指数成份股累计涨幅近50%，大幅跑赢同期的沪深300、中证500指数，并较专精特新板块整体表现更优。专精特新50指数以各细分领域的中小市值龙头企业为主，在专精特新四维度均表现突出，具有较强的价值成长属性，作为时代主线有望继续领跑市场。

2022年：自上而下，产业链精选“专精特新”。在政策大力扶持下，中小企业为代表的专精特新板块迎来高速发展历史机遇。结合政策指向的补链强链重点领域，自上而下把握专精特新投资机会：重点关注高景气高成长、潜在市场空间广阔、产品技术持续突破的高端制造产业链环节，寻找在细分赛道逐步掌握产业核心资源技术、建立竞争优势和壁垒、业绩成长预期向好的明日“单项冠军”。展望2022年，我们认为专精特新投资聚焦碳中和、国产替代、自主可控三条投资主线，结合行业细分板块景气发展趋势，重点关注新能源、半导体、高端装备、军工等板块的细分领域头部“专精特新”企业：

1）“碳中和”政策引导新能源产业长期发展趋势明确。双碳目标下能源转型势在必行，新能源产业迎来重大发展机遇，重点关注新能源车及清洁能源产业链（光伏/风电/锂电/氢能）等具备高成长属性的新兴产业。相关“专精特新”概念个股包括：光伏（京运通、鑫铂股份）、风电（振江股份）、新能源车锂电池（恩捷股份）等。

2）强化科技力量，硬科技国产替代崛起。在半导体及关键元器件等国产比例较低、市场空间广阔的硬科技领域，国产替代仍是驱动产业长期发展的重要底层逻辑。重点关注国内的半导体设备材料、关键元器件等具备较高成长性及发展空间的硬科技产业，本土各领域龙头企业有望继续突围，在技术迭代、市场景气度提升驱动下加速成长。专精特新相关个股包括：半导体（圣邦股份、芯海国际、芯朋微、富瀚微、艾为电子、捷捷微电、至纯科技、芯碁微装、金宏气体、安集科技）等。

3）我国高端装备、武器装备等关键领域的自主可控发展迫在眉睫。当前国际形势下我国在关键产业实现自主可控的需求仍十分紧迫。国资委在党委会议中曾指出，将科技创新摆在更加突出的位置，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强核心技术攻关，打造原创技术“策源地”，协同产业链资源，积极带动中小微企业发展。在补链强链趋势下，聚焦“卡脖子”环节，重点关注高端数控机床的进口替代及自主可控发展机遇；在政策支持全面加强练兵备战背景下，为确保安全性，武器装备产业自主可控发展至关重要，本土企业随行业景气度提升迎发展机遇。相关专精特新个股包括：新能源设备（金辰股份、中际联合、星云股份）、数控机床（科德数控、华锐精密、欧科亿、恒锋工具、昊志机电、浙海德曼）、工业机器人（绿的谐波）、元器件（火炬电子）等。

风险提示：国内外疫情反复；国际贸易摩擦加剧；宏观经济承压；新能源政策推进不及预期；产业政策变化；下游需求不及预期；市场竞争加剧；技术更迭风险；原材料价格大幅波动。

1. 2021年：“专精特新”元年

1.1.市场回顾：二季度企稳，随730政治局首提，下半年板块表现强劲

2021下半年，随着730政治局会议将“专精特新”提升至国家战略层面，专精特新板块逐步走高，涨幅显著强于大盘。截至2021年11月30日，我们筛选的390家“专精特新”上市公司年初至今累计涨幅27.92%，显著跑赢沪深300、中证500指数年初至今-8.27%/11.88%的累计涨幅。2021上半年，专精特新板块维持低位震荡；7月30日政治局会议中首提发展“专精特新”中小企业，受政策大力推动以及市场成长风格逐步占优等因素催化，进入三季度，以中小市值为主、具备突出价值成长属性的专精特新板块逐步走强，2021下半年显著跑赢沪深300，且表现强于中证500。具体来看，2021年上半年“专精特新”累计涨幅从年初与沪深300差距明显到6月逐渐追平，进入下半年大幅上涨，至8月底达到顶峰，9月冲高回落，10月企稳后，11月再次冲高。相比中证500，7月之前“专精特新”涨幅表现整体弱于中证500，下半年则持续领跑，表现超越中证500。年初至今“专精特新”板块走势的主要阶段可分为：（1）下跌（2021/1/4-2021/2/8）:春节前震荡下跌，同期沪深300走强、中证500震荡筑底，市场上大盘股表现较好；（2）触底回升（2021/2/8-2021/8/25）:“专精特新”板块累计跌幅达-13.60%后触底反弹，在第三季度之前稳步回升，同期沪深300走势震荡下跌、中证500稳步提升，进入6月后专精特新板块表现强势、领先中证500；（3）涨势回落，不改上升趋势（2021/8/26-2021/11/30）：专精特新板块冲高回落，但10月调整后，11月再次向上，板块上升势头不减。

1.2.个股表现：工业企业领涨，中小市值表现更优

中游制造个股领涨，中小市值相对表现更优。市值方面，涨幅居前的个股整体市值水平在100-600亿元区间，TOP10涨幅的专精特新个股平均市值273.4亿元（截至2021/11/30）,跌幅前十平均市值133.0亿元，涨幅居前个股价值成长属性更强。从行业分布来看，中游制造占据主导地位，涨幅前10个股中分布在电源设备、化学制品、医疗器械、专用设备、半导体、新材料。

2. 专精特新：盈利估值，投资机会分析

2.1. 板块估值：估值水平处于历史中位，分位水平低于沪深300

截至2021年11月30日，“专精特新”390家上市公司平均市盈率（TTM）为68.26倍（剔除天智航、亿华通，不适用PE估值法），高于沪深300（12.95）以及中证500（20.61）。年初至今，专精特新板块的估值始终在50倍PE（TTM）以上，板块估值水平维持高位震荡。

当前专精特新估值水平处于历史中位，较历史最高估值有较大空间，板块估值历史分位低于沪深300。回顾专精特新板块估值历史，2010年至2012年，板块估值持续下降，2012年11月达到历史低点约24倍PE（TTM），后中小板块迎来周期行情，市盈率水平从24倍一路上行至超过120倍，达到历史高点后大幅震荡进入下行周期，自2019年逐步小幅回升，当前估值水平约46倍，处于历史中值水平。

截至2021年11月30日，390只专精特新个股的市盈率PE(TTM)均值为68.26倍，中值为46.3倍，对应2010年至今的历史分位水平为53.6%，较历史最高估值水平（124.6倍）仍有较大差距，对比沪深300，沪深300目前的市盈率(TTM)估值水平为12.9X，处于55.1%历史分位数水平，当前专精特新板块的估值分位仍低于沪深300。

2.2. 板块业绩：“专精特新”2021年三季报业绩分析

2.2.1. 收入同比延续高增，业绩表现卓越

前三季度专精特新企业收入同比增速领跑市场，季节波动影响单季环比下滑。2021年前三季度，402家“小巨人”累计总收入1.15万亿元，同比高速增长35.13%。其中，A股390家专精特新企业合计收入1.146万亿元，同比增长35.10%，高于全A（除金融两油）同期增速9.90 pcts。精选层前三季度累计收入5113亿元，同比增长41.22%。

2021Q3单季度，402家专精特新企业共计实现收入3983.60亿元，同比增长20.52%，环比下降3.22%。其中，A股的390家“小巨人”企业总收入3965.47亿元，约占全A（除金融两油）Q3单季度12.26万亿元总收入的3.23%，同比增长20.47%，同比增速高于全A（除金融两油）6.26 pcts，环比下降3.26%。12家精选层21Q3的单季度收入为18.14亿元，同比增长30.22%，环比增长7.01%。

三季度专精特新企业盈利改善，单季净利润同比增长0.94%。402家“小巨人”2021年前三季度归母净利润累计达1063.95亿元，其中A股上市企业净利润1056.88亿元，占全A（除金融两油）净利润比例达5.07%。精选层挂牌企业2021年前三季度净利润规模达7.07亿元。Q3单季度，A股“小巨人”企业净利润同比增速0.88%，环比增速-14.27%；精选层企业净利润同比增长11.29%，环比增速0.13%。受需求不振、企业期间费用投入加大等因素影响，专精特新企业前三季度净利润同比大幅下滑，三季度盈利已得到改善，单季度净利润同比增速回正。

2.2.2. “专精特新”企业加速扩张，资本支出加大

2021年前三季度专精特新企业加速扩张，资本支出增速远超市场整体水平。2021年三季度A股390家专精特新企业的资本开支规模达366.70亿元，同比增长64.26%，大幅高于全A（除金融两油）市场14.69%的同比增速，2021年前三季度专精特新企业资本支出呈高速扩张趋势。但受季节波动、扩张期专精特新企业的期间费用率高企等因素影响，利润端承压，单三季度专精特新企业的资本支出效率环比下降，但整体仍好于市场表现，A股市场在Q3利润环比大幅下滑的同时，资本开支同比增速收窄。

2.3. 分析师覆盖公司盈利增速与估值

2021-2023年专精特新板块业绩预期增速中值分别为44.7%/37.0%/31.6%,板块的业绩预期增速保持30%以上高速增长；相较沪深300增速更为稳定，22-23年利润增速预期高于中证500。伴随政策持续发力，中小企业的业绩有望持续高速增长，其中机械/化工/医药/电子/电气/有色/军工等行业的净利润预计将保持30%以上高速增长。

从市盈率（中值）来看，2021年专精特新板块的市盈率中值约为43.2倍，处于历史47.2%估值分位，2022年市盈率中值约为29.9倍，分位值下降至7.30%，相对沪深300约9.8%的历史分位更低。专精特新较为集中的行业中，汽车的2021-2023年估值处于相对较低水平。

3. 政策全面扶持，加快中小企业高质量发展

3.1. 国务院印发《实事清单》：落实31项举措，多方协同解决中小企业发展痛点

2021年11月19日，国务院印发《为“专精特新”中小企业办实事清单》（《实事清单》），提出31项务实举措，针对性的解决中小企业发展痛点，集中优势资源精准扶持中小企业加快实现高质量发展。《实事清单》从加大财税支持力度、完善信贷支持政策、畅通市场化融资渠道、推动产业链协同创新、提升企业创新能力、推动数字化转型、加强人才智力支持、助力企业开拓市场、提供精准对接服务、开展万人助万企活动等10个方面提出31项具体举措，针对性解决中小企业发展中的痛点难点问题，并落实各责任部门、引导多方协同参与。其中明确2021年底前，财政将安排不少于30亿元，支持1300家左右专精特新“小巨人”企业高质量发展，提供“点对点”服务。除中央财政外，还将进一步从信贷、市场化融资等多渠道提供资金支持，并从产业资源协同、人才培育、地方服务等10个维度为中小企业加快发展提供更优环境。

3.2. 政策推动构建优质中小企业企业梯度培育体系

政策全面扶持，十四五期间百亿奖补推动“专精特新”中小企业加快发展。中小企业的稳定快速发展是我国经济韧性的重要基础，是提高市场就业率以及市场活跃度的重要组成部分。从2011年国家首次提出“专精特新”概念到今年北交所成立，政府不断出台相关政策推动中小企业走专精特新的发展道路；2018年11月，工信部提出培育一批专精特新“小巨人”企业，明确“小巨人”企业具体门槛；今年年初，财政部、工信部联合出台《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》。截至2021年9月，工信部已公布三批共计4762家国家级专精特新“小巨人”企业，省级专精特新中小企业4万余家，入库企业11.7万家。目标是在“十四五”期间，培育百万家创新型中小企业、10万家省级专精特新企业、1万家专精特新“小巨人”企业和1000家“单项冠军”企业，构建优质企业梯度培育格局。

“十四五”期间，财政将针对中小企业发展预计给予累计100亿元以上的资金补贴，分三批重点支持1000余家专精特新“小巨人”企业公共服务体系建设，推进中小企业的创新力，加快技术成果产业化应用，提升产业链的稳固性和竞争力，促进数字化智能化改造，加快各个中小企业上市步伐以及加强国际合作。发展“专精特新”企业已成为国家级战略，未来将着重围绕十大重点领域，突破“四基”发展瓶颈，加快解决卡脖子难题。

3.3. 北交所落地，打造服务创新性中小企业主阵地

北交所对支持促进中小企业创新发展具有重要意义。2021年9月2日晚，国家主席习近平在中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会中提出设立北京证券交易所，支持中小企业创新发展，深化新三板改革，打造服务创新性中小企业主阵地。北交所设立对专精特新“小巨人”企业的发展影响重大，相较于其他交易板块，北交所上市条件更为“宽松”，再融资坚持“小额，快速，灵活，多元”导向，融资品种涉及多种多元工具，引入储架发行等机制安排，涨跌幅设立30%限制，得以扩大市场直接融资比重，降低了“小巨人”企业的融资门槛，创造了更多企业实现资本化直接融资发展的机会，解决了这些企业融资难，融资贵的核心问题，更好更快的嫁接与资本市场的桥梁；北交所针对“小巨人”企业风险属性，发展阶段的特点，制定了更加完善的监管机制，从现金分红，减持规则差异化上体现了对“小巨人”企业的包容性，平衡企业规范成本，为企业发展前期引导形成完善的治理架构，联动规范税收，社保等一系列问题；从定位上来看，北交所由新三板精选层升级而来，定位在“小而美”的中小企业，培育高新科技龙头企业，提升了新三板中“小巨人”企业的地位，引来社会以及投资者对中小企业更加广泛的关注，为中小企业壮大发展提供通路。随着北交所设立并试点注册制，未来资本市场服务专精特新中小企业的能力和水平将进一步提升。

3.4. 各地已全面开展“专精特新”培育，奖补到位，中小企业迎高速发展快车道 

各地积极落实中小企业培育工作。随着专精特新的顶层设计不断优化，地方 策略年度报告  16 / 33 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 层面，各地政府都先后出台了服务专精特新企业的相关政策，并举办了针对“专精特新”中小企业的投融资对接活动，为培育“专精特新”中小企业形成良好环境、培厚创新土壤。以天津为例，天津市中小企业信息融资担保中心在 2019 年推出创新融资担保产品“专精特新贷”，并通过新型“政银担”合作模式，引导金融资源向“专精特新”中小企业聚集。在此基础上，着力在便捷化上做好文章，在专业化和高效化上下足功夫，高效审批，限时办结，为“专精特新”中小企业实行“一企一策”专项融资担保服务，助力“专精特新”中小企业成长壮大。辽宁、安徽、陕西等部分省市自2003年起，已陆续启动对中小企业培育，2011 年“十二五”规划以来，各地陆续开展“专精特新”的培育工作，“十三五”时期各地行动进入高峰期，目前，“专精特新”企业培育已在全国全面展开。

前三批国家级的“小巨人”名单中，浙江、广东、山东的企业数量位居前三，江苏、北京、上海等地紧随其后。

截止目前，各省、市级专精特新的企业培育情况中，山东、重庆、上海均在3000家以上，安徽、江西、河北、贵州等地的企业在2000家以上。

各地的“专精特新”奖励细则也陆续出台，除了为中小企业提供奖励补助外，还在政策支持、精准服务、环境优化等多方面给予大力支持。

在各地全面开展中小企业培育工作的基础上，各地方的“十四五”发展目标也已陆续公布，中小企业迎来全面发展快车道。

4. 2022年：自下而上，“专精特新50”抓年度主线

4.1. 四维度筛选优质“小巨人”，构建“专精特新50”指数

根据工信部披露的三批4762家“小巨人”名单，我们梳理出主体或其参控股企业为“小巨人”的上市公司，并结合工信部的“专精特新”申报标准，分别从“专”、“精”、“特”、“新”四个维度出发，筛选专精特新优质企业，并从中选取市值最高的50家构建“专精特新50”指数。

其中：

“专”：判断企业的专业化程度，我们认为企业的核心业务占比与企业的专业性成正相关，因此选取企业核心业务收入占比作为“专”项筛选因子。我们采用2021中报最新披露的企业收入结构，选取其中收入占比最高的一项作为企业的核心业务收入，剔除异常值后应用四分位法，筛选出核心收入占比前75%的专精特新企业。

“精”：我们采用管理层及员工的学历作为衡量企业经营管理情况的指标，分别对企业管理层及员工的学历结构（按博士后/博士、硕士、本科、其他进行划分），赋予各级权重（博士后/博士40%，硕士30%，本科20%，其他10%），将得到的管理层和员工的学历权重指数分别给予60%和40%的权重，最终得到企业的综合员工学历权重指标，并选取有效数据中权重指标在前75%的企业作为“精”项筛选条件。

“特”：我们结合专利数量衡量企业独有的业务特色，根据数据的获取情况，我们采用比较方法，将截至2020年专精特新企业的累计获得专利数量，与发明专利数量、实用新型专利数量、外观设计专利数量三者之和进行比较并选取二者孰高值，选取有效数据中专利数量不低于30项的企业。

“新”：指标关注在企业的创新能力，我们采用公司的研发投入作为衡量指标，为更加精细化的选择具有创新能力的公司，我们分别将2020年及2021前三季度的企业研发投入均值、21年三季报的研发支出占收入比例、2020年的研发人员数量占比三项指标分别排序，将三项排名分别以40%、30%、30%的权重计算得出研发投入权重指标，并选取有效数据中权重指标高于中位数的高研发投入力度企业。

4.2. 年初至今“专精特新50”表现领跑市场

综合上述四项维度筛选的优质专精特新企业，我们选取三季报披露完毕后2021年11月1日收盘总市值规模前50的企业作为专精特新50指数的成份股，进行等权配置得到“专精特新50”指数。从2021年初至11月30日的回测结果来看，专精特新50指数累计涨幅近50%，大幅跑赢同期的沪深300、中证500指数，并较专精特新板块整体表现更优。专精特新50指数以各细分领域的中小市值龙头企业为主，在专精特新四维度均表现突出，具有较强的价值成长属性，作为时代主线有望继续领跑市场。

5. 2022年：自上而下，产业链精选“专精特新”

我们认为，在政策大力扶持下，中小企业为代表的专精特新板块迎来高速发展历史机遇，结合政策指向的补链强链重点领域，自上而下把握专精特新投资机会。建议重点关注高景气高成长、潜在市场空间广阔、产品技术持续突破的高端制造产业链环节，寻找在细分赛道逐步掌握产业核心资源技术、建立竞争优势和壁垒、业绩成长预期向好的明日“单项冠军”。

展望2022年，我们认为专精特新投资聚焦碳中和、国产替代、自主可控三条投资主线，结合行业细分板块景气发展趋势，重点关注半导体、新能源、高端装备等板块的细分领域头部“专精特新”企业：

1）“碳中和”政策引导新能源产业长期发展趋势明确。双碳目标下能源转型势在必行，新能源产业迎来重大发展机遇，重点关注新能源车及清洁能源产业链（光伏/风电/锂电/氢能）等具备高成长属性的新兴产业。

2）强化科技力量，硬科技国产替代崛起。在半导体及关键元器件等国产比例较低、市场空间广阔的硬科技领域，国产替代仍是驱动产业长期发展的重要底层逻辑。重点关注国内的半导体设备材料、关键元器件等具备较高成长性及发展空间的硬科技产业，本土各领域龙头企业有望继续突围，在技术迭代、市场景气度提升驱动下加速成长。

3）我国高端装备、武器装备等关键领域的自主可控发展迫在眉睫。当前国际形势下我国在关键产业实现自主可控的需求仍十分紧迫。国资委在党委会议中曾指出，将科技创新摆在更加突出的位置，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强核心技术攻关，打造原创技术“策源地”，协同产业链资源，积极带动中小微企业发展。在补链强链趋势下，聚焦“卡脖子”环节，重点关注高端数控机床的进口替代及自主可控发展机遇；在政策支持全面加强练兵备战背景下，为确保安全性，武器装备产业自主可控发展至关重要，本土企业随行业景气度提升迎发展机遇。

5.1. 清洁能源

5.1.1. 光伏

碳中和趋势下，我国光伏产业起步虽晚，但发展迅速。光伏产业链上游为原材料，包括硅料、硅片、电池片等，中游主要为光伏组件，下游应用到各领域，主要需求包括光伏发电、取暖等。政策主导我国光伏产业有望加速增长，2021年1-10月，我国光伏累计装机量29.3GW，同比增长33.96%，伴随央企项目启动，2021Q4将迎来全年装机量高峰。十四五期间，预计我国光伏年均新增装机量约达70-90GW。光伏实现平价上网将迎来需求端爆发，支撑行业的长期成长。

2022年上游硅料预计维持供需紧平衡。据PVInfoLink，结合各家硅料企业扩产计划，2022年全球多晶硅有效产能约100万吨，其中国内企业预计产能约90万吨，新增约30万吨，虽然厂商扩产计划饱满但产能释放进度不同，叠加双控及产线检修影响，预计2022年硅料供需仍维持紧平衡，伴随扩产产能释放，进入2022下半年硅料供给紧张情况有望逐步缓解。同时下游硅片环节产能大幅释放或对硅料价格形成一定支撑。长期来看，硅料是产业链中产能最为紧张的环节。

电池片环节技术革新，N型电池即将迎来量产。当前P型电池接近效率天花板，N型电池技术电池转换效率更高，HJT技术最高转换效率达26.30%，TOPCon技术达25.4%。目前TOPCon、HJT和IBC新型电池已进入小规模量产，伴随技术成熟，N型电池即将迎来快速爆发，开启新一轮电池片技术的生命周期。

组件环节盈利修复，龙头企业一体化整合。据PVinfolink，2020年组件环节CR5市占率合计47%，头部企业产业链资源整合、成本管控、管理效率等方面具备突出优势，未来在一体化发展趋势下，企业抗风险能力、盈利稳定性等将持续增强，头部企业集中度将进一步提升。待硅料价格回落，组件企业盈利将修复。

5.1.2. 风电

供给侧降本增效，带动2022需求高增。随着陆上风电资源逐渐饱和，行业重心转向海上风电，各地相继出台海上风电项目规划，“十四五”期间风电产业迎飞速发展机遇。风电退补，行业进入平价时代，退补后行业竞争加剧，倒逼企业降本，带动价格下降，市场需求高速增长。在规模效应驱动下，大容量机组可有效降低建设成本，风机大型化发展趋势明确，行业龙头集中度有望提升。降本推动招标价格下降，低价招标量爆发，需求高速增长，据金风科技三季报演示材料，2021年前三季度国内公开招标市场新增招标量41.9GW，同比增长115.1%。我国风电渗透率仍较低，2022年需求仍有较大增长空间。

5.2. 新能源车锂电池

在政策、能源、技术等多因素推动下，汽车的电动化发展趋势明确，纯电动汽车未来将取代燃油车成为新车销售的主流。当前新能源汽车销量高增带动锂电池产业发展。根据GGII，2020年我国锂电池出货量143GWh，预计至2025年将达到615GWh，2021-2025年CAGR超过25%，其中新能源汽车动力电池出货量占比持续提升，2020年占锂电池市场56%份额，达80GWh，同比增长12.7%，增速远超其他应用终端。行业锂资源竞争激烈，龙头向产业垂直一体化发展，加大锂资源战略布局以确保上游原材料的供应及降低成本，上游资源自主可控是新能源产业链的重要战略需求，关注行业龙头电池厂在成本优势及新产能逐步释放下的市占率提升。

5.3. 半导体 

芯片设计：行业高景气，国产替代正当时。当前我国芯片自给率仍较低，国产替代发展空间广阔，在下游新能源车、5G 网络迭代等需求拉动下，行业持续高景气，伴随产业供需改善，国内设计厂商迎快速发展机遇。 

半导体设备及材料：细分领域不断突破，国产替代进行加快。受益于半导体制造进入扩张周期，行业景气度提升。国内企业在半导体设备及材料板块持续加大研发投入，在多个细分领域取得技术进展，步入规模化量产，国产化进程加速。

5.4. 机械

5.4.1. 清洁能源设备

碳中和推动清洁能源扩产，相关设备需求持续增长。双碳目标指引下，清洁能源产能扩张迅速，光伏、风电、锂电、氢能等产业链相关设备需求提升。1）锂电设备：下游电池厂扩产，锂电设备需求高增。伴随低碳运输工具发展、汽车电动化水平提升，龙头宁德时代定增扩产，电池厂扩产利好锂电设备需求增长，产业链相关设备企业订单充足。2）光伏设备：产业技术迭代提高设备需求弹性，电池片环节技术优化，设备需求空间广阔。光伏产业降本增效需求驱动技术快速迭代，提升产业设备需求弹性。电池片环节，未来N型电池渗透率提升，产业化进程推进将打开广阔设备需求空间。3）风电：降本驱动风机大型化，大功率、高塔筒、长叶片成为发展方向，单机材料需求量增加，相关零部件及设备企业受益。

5.4.2. 数控机床

高端机床进口替代有望加速，中高端市场国产化率有待提升。目前我国数控机床主要集中在中低端市场，外资垄断高端市场。“中国制造2025”中将数控机床列为“加快突破的战略必争领域”，目标到2025年高档数控机床与基础制造装备国内市占率超过80%。在行业政策支持、精密制造及新能源等新兴产业崛起等因素推动下，我国数控机床逐步向高端市场突破，行业集中度逐年提升，国产品牌逐步进入头部，高端数控机床厂商有望逐步实现进口替代。

5.5. 军工

2022年需求驱动下航空、航天领域持续高景气。在政策支持全面加强练兵备战背景下，军费预算达十年来新高，行业结构性需求加速，重点提速领域包括航空、航天、电子装备等，“十四五”期间军工高景气将延续，景气度由中上游逐步向下游传导。供给侧将迎来新一轮产能释放，2021年主要上市公司在建工程规模大幅增长，2022-2023年将逐步达产。武器装备自主可控大势所趋，行业各环节龙头企业伴随行业景气提升、产能扩张，具有较强的业绩增长确定性。

5.6. 产业链出发，高景气行业“精”选组合回测

2021年初至止2021年11月30日，高景气行业“精”选组合表现优异，组合累计收益63.15%，大幅跑赢同期的沪深300、中证500指数，并较专精特新板块整体表现更优。

6. 风险提示

国内外疫情反复；国际贸易摩擦加剧；宏观经济承压；新能源政策推进不及预期；产业政策变化；下游需求不及预期；市场竞争加剧；技术更迭风险；原材料价格大幅波动。

证券研究报告：《年度主线：从元年到腾飞——2022年专精特新年度展望》

对外发布时间：2021年12月9日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

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