浙商机械 邱世梁||王华君 【光伏设备】光伏210大尺寸阵营登场！第四季度硅片企业盈利能力有望超预期！

事件：八家企业联名倡议推进210尺寸；硅片在硅料价格下行通道中保持价格坚挺

（1）11月27日，天合光能、东方日升、阿特斯、环晟光伏、通威、润阳、中环、上机数控联合署名发出《关于推进光伏行业210mm硅片及组件尺寸标准化的联合倡议》。

（2）本周国内单晶硅料价格下滑至83-86元/公斤，下游个别企业要价更低。单晶M6/M10硅片价格坚挺，分别在3.25元、3.9元/片，而单晶G1硅片价格上涨0.05元/片至3.15元/片。

核心观点：

210大尺寸阵营确立！大尺寸引领行业未来新需求，带来设备端新一轮迭代

1）继6月23日，182阵营的七家光伏企业联合发出尺寸统一倡议。本次210阵营八家光伏企业发布《关于推进光伏行业210mm硅片及组件尺寸标准化的联合倡议》，建议210+/-0.25mm作为硅片和组件的唯一尺寸标准。

2）从两大阵营的参与者名单来看，此次阿特斯（已于10月底发布665W210尺寸组件）、润阳既支持182阵营，同时也支持210阵营。

3）我们预计，随着大尺寸硅片/电池片/组件的快速推出，目前市场新增设备需求基本上绝大部分按照210向下兼容标准实施，设备端将开启大尺寸更新迭代时代，长晶炉、切片机、电池片设备均受益。

近期182和210大尺寸阵营精彩纷呈，大尺寸需求、进度超市场预期

1）2020年11月，晶澳、晶科、隆基首度联合举办182技术论坛，预计2021年三家182组件产能合计达54GW。

2）11月以来，210组件龙头天合光能接连发布2大重大合同，分别与上机、中环签订2份210大尺寸硅片大单，合计年采购量有望超16GW；同时，天合与通威联手投资150亿开启一体化布局，为210尺寸布局加码。

3）10月中环210硅片已开始规模出货，占比当月出货量（折算成片）的24%。

10月以来，硅料价格持续下降，硅片价格仍保持坚挺，预计四季度硅片企业盈利能力有望超市场预期！

1）据Solarzoom数据，上游多晶硅料均价已从10月初的最高94元/KG持续下跌，本周已下滑至83-86元/KG，其中下游个别企业要价更低（接近80元/KG附近）。

2）单看硅片环节，目前需求仍然旺盛、一片难求。166/182硅片价格自8月下旬以来已连续4个月保持坚挺，158硅片在硅料下跌未止的背景下、本周逆势上涨5分钱/片。

3）我们认为，硅片仍为光伏产业链中利润最丰厚、竞争格局很好的环节，四季度硅片相关企业盈利能力有望超市场预期！光伏硅片企业业绩有望超预期。

投资建议

光伏设备重点推荐细分环节市场空间大、竞争格局好的上市公司：上机数控（210切片机+210大硅片龙头）、晶盛机电（大尺寸单晶炉）、迈为股份和捷佳伟创（大尺寸电池片设备+异质结电池片设备，双层逻辑）、金辰股份（大尺寸组件设备+异质结电池片设备）。

风险提示：新冠疫情对光伏行业海外需求影响；光伏单晶硅全行业大幅扩产导致竞争格局恶化；光伏行业产品或技术替代的风险；光伏行业发展低于预期。

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