浙商机械 邱世梁||王华君 挖掘机2月销量大增205%再超预期，工程机械需求旺盛

事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年2月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机28305台，同比增长205%。其中，国内市场销量24562台，同比涨幅256%；出口3743台，同比增长58%。

投资要点：

2月挖掘机销量再超预期，同比增长205%，创2月份历史新高！

2月挖掘机销量同比增长205%，与2021年1月及2020年全年增速相比，挖机销量同比增速继续提升（2020年2月受疫情影响基数较低；2021年“就地过年”，春节后部分需求提前启动）。2月挖机销量达28305台，同比增长256%；其中，国内24562台，同比增长256%，出口3743台，同比增长58%。

2021年2月挖掘机销量数据创2月历史新高，之前最高年份为2011年2月的2.06万台，2021年2月的2.8万台，超出2011年2月约38%。2021年1-2月累计4.79万台，比2011年1-2月累计3.17万台，超过约51%。

2021年2月挖机销量同比增速超CME预期。CME（工程机械杂志社）之前预估2021年2月挖掘机（含出口）销量2.2万台左右，同比增速约137%。行业协会数据显示2月挖机销量同比增长205%，大超CME及市场之前的预期。

与2021年1月挖机销量同比增速比，2021年2月挖机同比增速上升108pct。与2020年全年挖机销量增速比，2021年2月挖机同比增速上升166pct。

工程机械需求旺盛：3.62万亿专项债资金支持，重大项目密集开工

“两会”政府工作报告中提出，拟安排地方政府专项债3.65万亿元。中央预算内投资安排6100亿元。继续支持促进区域协调发展的重大工程，推进“两新一重”建设，实施一批交通、能源、水利等重大工程项目，发展现代物流体系。政府投资更多向惠及面广的民生项目倾斜，新开工改造城镇老旧小区53万个。

根据第一工程机械网信息，1月以来各地合计3万亿重大项目密集开工；2020年7-12月基建投资增速由负转正，累计提升至3.4%，房地产投资增速累计提升至7%，数据显著好于去年同期。

三一重工1月单月市占率继续超30%，预期行业集中度将继续提升

挖掘机头部品牌高集中度延续，龙头效应趋势强化，三一重工1月挖掘机市占率继续超30%。环比降低2.7个百分点，但是较2019年和2020年分别提升2个百分点和4.2个百分点，未来三一重工挖掘机市占率有望继续提升。

预计2021年挖掘机销量同比增速超10%；龙头公司市占率继续提升，增速超20%

地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计2021年Q1挖掘机销量同比增速有望超50%，全年年挖机销量同比增速超10%；龙头公司市占率将持续提升，行业龙头挖掘机销量增速将超20%。

投资建议

工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。持续重点推荐：三一重工、中联重科、浙江鼎力、建设机械；看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。

风险提示

基建、地产投资不及预期；海外、国内新冠疫情超预期风险。

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