浙商机械 邱世梁||王华君【三一重工】装备制造业首个5G全连接工厂落地三一；高研发投入构筑长期竞争优势

核心观点：

 装备制造业首个5G全连接工厂落地三一，将引领中国制造业转型升级

根据官方微信公众号消息：6月10日三一重工“5G+工业互联网”成果连获工信部首批“5G+工业互联网”10个典型应用场景和5个重点行业实践。

根据财经网信息：6月16日装备制造业首个5G全连接工厂在三一重工北京南口产业园落地。该工厂将从生产制造、视觉管理、智慧物流、智慧园区、智能研发、智慧营销与服务等8大类共计30余个细分场景落地5G应用，使工厂生产制造做到“剪辫子、去机房化、少人化、数据驱动智能应用。

首个5G全连接工厂标志着三一重工在5G智能制造领域的又一个新起点，并将持续推动5G智能制造领域应用验证和规模推广，加速北京昌平、上海临港、江苏昆山等全国多地的5G工厂建设，同时还可以为产业链外协厂家进行赋能，引领中国制造业转型升级。

5%年收入投入智能制造、电动化和数字化研发；构筑公司长期竞争优势

高研发投入构筑长期竞争优势。2020公司年研发投入63亿元，增长15.6亿元，同比增长33%，营收占比6.3%。据三一集团官方微信公众号信息：三一副董事长、总裁向文波强调将把年收入5％投入研发；并将全力推动公司率先实现电动化、智能制造、数字化，引领中国工程机械行业乃至世界制造业的转型升级。

全面发力国际化；对标卡特彼勒，海外市占率有2倍以上提升空间

2020年公司海外市场逆势实现141亿元收入。其中海外挖机销量突破1万台，同比增长30%以上，在北美、欧洲、印度等主要市场份额大幅提升，东南亚部分国家的市场份额已上升至第一；海外市场渠道建设、服务能力建设、代理商体系建设、服务配件体系建设等均取得较大进展。根据我们测算，2020年全球挖掘机销量约66万台，其中海外市场约为36万台，三一海外市场市占率仅3%左右，对比卡特彼勒在中国10%市占率还有2倍提升空间。

工程机械为中国当下优势产业，三一重工有望从中国龙头迈向全球龙头

工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

投资建议：

三一重工将从中国龙头迈向全球龙头。预计2021-2023年净利润为190/223/254亿元，同比增长23%/17%/14%，PE为12/10/9倍。维持“买入”评级。

风险提示：1）基建、地产投资不及预期；2）新冠疫情超预期风险。

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