浙商机械||挖掘机：7月销量大幅增长55%，持续看好挖掘机产业链龙头

投资要点：

7月延续高增长势头，同比增长55%，挖掘机出口同比增长33%超预期

6月同比增速为63%，7月份增速为55%，单月同比增速下降8个百分点；1-6月份同比增长为24%，1-7月份增长为27%，累计增速加快3个百分点。

下游基建、地产投资增速逐月改善

2-6月房地产投资额累计同比增速分别为 -16%、-8%、-3.3%、-0.3%、1.9%，2-6月当月同比增速分别为-16%、1%、7%、8%、8.5%，逐月改善。

2-6月地产新开工面积累计增速为 -45%、-27%、 -18%、-13%、-8%，2-6月单月增速分别为 -45%、-10%、-1%、2.5%、9%，逐月改善。

2-6月份，基建投资额（不含电力）累计增速为 -30%、-20%、-12%、-6%、-3%，当月同比增速分别 -30%、-11%、2%、8%、7%，4月以来保持正增长。

小挖销量维持较高增速，大挖份额进一步提升

1-7月国内大、中、小挖分别累计销售约为2.3万台、 4.4万台、10.6万台，同比增长分别为19%、24%、31%；其中7月单月大、中、小挖分别销售2637台、4530台、9086台，同比增长分别为53%、65%、59%。7月国内大、中、小挖销量分别占比16%、28%、56%，与6月比，大挖份额提升0.8个百分点，小挖下降2.9个百分点。

挖掘机品牌集中度持续提升，三一重工7月市占率提升至26.8%

根据我们之前的计算，1-6月内资品牌市占率超过70%，进一步提升。大、中、小挖销量累计分别占比56%、63%、76%，6月内资品牌大、中、小挖分别占比56%、66%、78%，分别环比增加1pct、2.4pct、2pct。

1-7月前6大企业市占率合计74.8%，较2019年全年提升1.2个百分点，7月单月前6大企业市占率合计74.1%，较2019年全年增长0.5个百分点，龙头效应趋势明显。1-7月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工（25.6%）、徐工机械（16.0%）、卡特彼勒（10.5%）。三一重工市占率在7月进一步提升至26.8%，较2019年全年提升1.0%，我们预计未来三一重工市占率将持续提升。

预计下半年仍保持较快增长，全年挖掘机销量有望近30万台，增速超25%

受益下游基建、地产投资增速的持续回升，从核心零部件排产等综合判断，8月挖掘机销量仍有望保持同比较高增长。我们预计全年挖掘机销量有望接近30万台，同比增速有望超过25%。

投资建议

中国工程机械是全球优势产业，持续看好挖掘机产业链：三一重工、恒立液压、徐工机械。其他推荐中联重科。

风险提示

（1）基建及房地产投资低于预期；（2）新冠疫情再次爆发的风险。

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