作者:王华君
联系人:林子尧
来源:浙商机械军工团队报告
事件: 据中国工程机械工业协会统计,8月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.1万台,同比增长51%;其中国内1.81万台,同比增长56%;出口2863台,同比增长26%。 2020年1-8月,共销售挖掘机21万台,同比增长29%;国内19万台,同比增长30%;出口2万台,同比增长21%。 |
摘要
投资要点: 8月挖机销量持续高增长,同比增长51%,再超市场预期,将持续超预期 7月同比增速为55%,8月份增速为51%,单月同比增速下降4个百分点;1-7月份同比增长为27%,1-8月份增长为29%,累计增速加快2个百分点。 下游基建、地产投资增速逐月改善 2020年3-7月房地产投资额累计同比增速分别为-8%、-3.3%、-0.3%、1.9%、3.4%,3-7月当月同比增速分别为1%、7%、8%、8.5%、11.7%,逐月改善。 2020年3-7月地产新开工面积累计增速为-27%、-18%、-13%、-8%、-4.5%,3-7月单月增速分别为-10%、-1%、2.5%、9%、11%,逐月改善。 2020年3-7月份,基建投资额(不含电力)累计投资增速为-20%、-12%、 -6%、-3%、-1%,当月同比增速分别是-11%、2%、8%、7%、8%,连续4个月保持正增速。 8月中挖同比增长81%,增速超预期;小挖销量维持较高增速 1-8月国内大、中、小挖分别累计销售约为2.5万台、4.9万台、11.6万台,同比增长分别为20%、28%、33%;其中8月单月大、中、小挖分别销售2543台、5391台、10142台,同比增长分别为35%、81%、52%。8月国内大、中、小挖销量分别占比14%、30%、56%,与7月比,大挖占比下滑2.2个百分点,中挖提升2个百分点。 挖掘机品牌集中度持续提升,预计三一重工8月市占率近30% 挖掘机品牌集中度持续提升,预计1-8月前6大企业市占率合计75%,较2019年全年提升1.5个百分点,8月单月前6大企业市占率合计78%,较2019年全年增长4个百分点,龙头效应趋势明显。1-8月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工(26%)、徐工机械(16%)、卡特彼勒(11%)。我们预计三一重工市占率在8月单月期间进一步提升至近30%,大幅提升,超市场预期,较2019年全年提升近4个百分点,未来市占率将持续提升。 预计下半年仍保持高增长,全年行业销量有望超过25% 地产基建投资持续复苏,人工替代、环保及更换需求,挖掘机较高景气度有望延续。我们预计2020全年挖机销量将超30万台,同比增速超25%;龙头公司市占率将持续提升。 投资建议 工程机械中持续推荐挖掘机产业链。持续重点推荐:三一重工、建设机械、浙江鼎力、中联重科;看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。 风险提示:1)新冠疫情再次爆发的风险;2)中美贸易争端风险;3)基建及房地产投资低于预期。 |
附录
附录 1:浙商工程机械行业重点公司盈利预测
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