作者:王华君
联系人:李思扬
来源:浙商机械国防团队报告
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投资要点: 公司与印度Waaree签订3GW组件大单,为中国与海外签订的最大组件生产线项目 1)据公司官方微信公众号报道,公司与印度最大的光伏组件制造商Waaree签订3GW高效光伏组件自动化生产线项目,这是中国光伏组件装备制造商与海外市场本地投资人签订的规模最大的光伏组件生产线项目。公司作为全球光伏组件设备龙头,此次合作战略意义重大! 2)此次签订的3GW太阳能光伏组件生产线,将于2021年4月份交付,6月份正式投产使用。届时Waaree组件制造总产能将达到5GW, 将成为海外市场中规模最大的组件制造商。 3)印度政府计划到2022年3月底,实现国内光伏累计装机量达100GW。 公司异质结、TOPCON设备进展顺利,期待异质结电池设备明年获突破 1)异质结HJT:截至11月30日,公司HJT用PECVD项目已进入样机装配和测试阶段,并针对前期设计方案进行持续优化和改进。我们预计明年上半年将发往客户进行测试验证。 2)TOPCON:公司研发的TOPCON用PECVD首台工程机目前测试结果基本达到设计要求,第二台设备已经完成制作,将于近期交付测试,有望受益传统PERC产线效率升级改造趋势。 3)公司在异质结PECVD设备,与德国H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子,技术实力+股权机制行业领先。预计其PECVD设备有望在效率和成本上后来居上,迎接HJT行业明后年产业化大潮。 异质结(HJT)设备明后年有望迎来爆发,行业将“百花齐放”、多技术路线设备共存 1)HJT“增效+降本”潜力巨大,是光伏电池未来颠覆性技术;受益存量电池产能替换+新增需求增长,预计2021年有望达10-20GW,带动 HJT设备需求迎来爆发。 2)未来1-2年HJT行业“百花齐放”、多技术路线设备共存,国内电池设备生产厂商纷纷布局。效率和成本是异质结设备的核心。目前国产HJT设备投资额已降至5亿元/GW以内。如果HJT设备投资额降至3.5-4个亿/GW,转换效率提升至24.5%以上,异质结电池片经济性将得到市场快速认可,设备需求将大爆发。 盈利预测 预计2020-2022年净利润为1/1.8/2.9亿元,同比增长59%/87%/65%,PE为49/26/16倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,结合光伏异质结设备龙头捷佳伟创、迈为股份的估值水平,我们给予公司2021年40倍PE,6-12月目标市值为72亿元。维持“买入”评级。 风险提示:光伏异质结设备推进速度不达预期;光伏需求不及预期。 |
【光伏设备行业】往期报告回顾:
----------------【行业报告】----------------
【光伏异质结设备】深度:引领光伏技术新一轮革命,国产设备将迎来爆发-光伏设备年度策略报告之二-20201210
【光伏“大尺寸”设备】深度:“大尺寸”带来新一轮迭代需求-光伏设备年度策略报告之一-20201123
【光伏设备】中央提议碳中和;高瓴158亿元入股隆基成二股东;光伏设备前景看好!-20201220
【光伏设备】“十四五”全球光伏需求有望超预期!看好“异质结”、“大尺寸”新机遇!-20201211
【光伏设备】光伏210大尺寸阵营登场!第四季度硅片企业盈利能力有望超预期!-20201128
----------------【公司报告】----------------
【上机数控】
【上机数控】深度:崛起!光伏210大硅片龙头!全球单晶硅有望“三分天下”-20200122
【上机数控】深度:成长三部曲:高品质、高接受度、高盈利能力-20201009
【上机数控】近期共获292亿元硅片大单,迈向光伏210大硅片龙头!-20200120
【上机数控】近1月获251亿元大单!独立第三方210大硅片龙头受众客户高度认可!-20201207
【上机数控】再获东方日升114亿元大单!光伏210大硅片未来龙头地位逐步奠定!-20201129
【上机数控】二期8GW单晶项目点火成功!光伏210大硅片龙头扩产速度超预期!-202011110
【上机数控】光伏210大硅片未来龙头;非硅成本、盈利能力逐步向隆基看齐!-202011106
【上机数控】光伏行业首个210大硅片百亿长单落地,战略意义重大!公司占核心地位-202011102
【上机数控】单三季度业绩增245%超预期!单晶硅盈利能力向隆基看齐-20201023
【上机数控】签订硅料重大采购合同近40亿元,单晶硅业务有望超预期-20200901
【上机数控】光伏单晶硅盈利能力超预期,切片机将迎迭代需求-20200828
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【迈为股份】
【迈为股份】深度:光伏异质结设备领军者,未来5年持续高增长-20200125
【迈为股份】业绩符合预期,期待光伏异质结设备订单陆续落地-20201028
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【捷佳伟创】
【捷佳伟创】与润阳签30GW PERC+和5GW HJT项目合作协议,异质结设备进度超预期-20201123
【捷佳伟创】三季报业绩加速增长,在手订单充沛保障未来业绩高增长-20201028
【捷佳伟创】拟25亿定增加码光伏HJT设备、半导体清洗设备-20200930
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【晶盛机电】
【晶盛机电】光伏设备在手订单大增172%,明年业绩有望提速-20201028
【晶盛机电】与蓝思科技合资,蓝宝石将大幅放量;股权激励彰显信心-20200930
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【金辰股份】
【金辰股份】深度:光伏异质结电池设备新星,组件设备龙头将二次腾飞-20201012
【金辰股份】增发进程推进,期待光伏异质结设备获突破!20201214
【金辰股份】异质结设备进入样机装配和测试阶段,期待明年“开花结果"-20201208
【金辰股份】光伏电注入设备今年中标已超36GW,期待光伏异质结设备获突破-20201130
【金辰股份】业绩符合预期,期待光伏异质结设备获突破-20201030
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