作者:王华君
联系人:张杨
来源:浙商机械国防团队报告
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事件: 1、2月25日发布业绩快报:营业收入为14.9亿元,同比增长13.7%,归母净利润为3.8亿元(我们之前预期为4.0亿元),同比增长30.9%。 2、2月24日公司在互动平台回复表示与宁德时代有业务往来。 |
摘要
核心观点: 受海外疫情影响,新签订单以国内客户为主,业绩略低于预期 锂电后段设备非标定制特征明显,2020年主要因海外疫情反复,订单及交付受到较大影响。我们预计公司2020年新签订单约25亿元左右,其中大部分为国内订单。受此影响公司收入的确认、毛利率等略低于预期。 公司已进入宁德时代供应商体系,并有业务往来,强强合作有望深化 宁德时代为全球动力电池行业龙头,2020年其在国内装车量达31.79GWh,市场份额为50.0%。杭可科技为全球锂电后处理设备行业龙头,主要客户为LG、SK、比亚迪、国轩高科、三星、村田等,其中2018年对LG的销售收入占比达到36%,在韩系厂商体系内享有较高的份额。 公司2020年进入宁德时代供应商序列,取得了一些订单。公司高度重视宁德时代,为其研制新品并交付试用,我们预计2021年针对宁德时代的订单有望取得较大突破。 订单拐点显现,预计LG占比近50%,明后年利润有望加速增长 预计公司2020年新签订单约25亿元,参考LG、国轩等主要客户未来两年的扩产计划,预计公司2021-2022年的新增订单量分别为34、33亿元,其中LG占比近50%。预计2020-2022年在手订单复合增速为29%(暂未考虑获取潜在新客户的大量订单)。 2021年年初以来公司在手订单饱满,海外主要客户LG、SK等有望启动设备招标,公司作为中、美、欧地区重要的后段设备供应商有望充分受益。 盈利预测及投资建议 预计公司2020-2022年的净利润分别为3.8/6.4/9.4亿元,复合增速为48%,对应的PE分别为72/43/29倍,参考可比公司2021年平均PE水平、公司业内龙头地位,给予公司2021年60倍PE,目标价为96元,维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车销量不及预期;新客户拓展进度不及预期。 |
【锂电设备行业】往期报告回顾:
----------------【公司报告】----------------
【先导智能】
【杭可科技】
【杭可科技】深度:全球锂电后段设备龙头:拐点显现,进入高增长期
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