作者：邱世梁，王华君

联系人：李思扬

来源：浙商机械国防团队报告

浙商机械国防团队：致力于做深、做好研究！

如您认可我们的研究，恳请在打分派点上酌情支持！非常感谢！

摘要

投资案件

正文

1. 光伏电池设备龙头，PERC+异质结+TOPCon 设备全布局

1.1. 全球光伏PERC 电池设备龙头，市占率达55%

公司是国内唯一具备PERC 设备整线供应能力的企业，综合市占率超50%。其中核心的单晶制绒设备和刻蚀清洗设备市场占有率达70%以上，扩散设备和PECVD 设备市场占有率达50%以上。

据中国光伏行业协会（CPIA）统计，2019 年公司位列全球光伏设备厂销售额第二位，位列电池片设备厂销售额第一位，客户覆盖国内外绝大多龙头电池片厂商（通威、隆基、晶科、天合光能等）。

1.2. 异质结+TOPCON 设备双布局，卡位光伏行业新一轮技术变革

公司已建立起转换效率23%-24%-25%的梯队化产品，产品覆盖PERC、TOPCON、HJT 全领域。

异质结设备：公司已实现异质结设备4 道工序的完全自主开发，目前在手订单达1.4亿元，与爱康、润阳等保持着良好的战略合作关系。

TOPCon/PERC+设备：目前在手订单达0.75 亿元。

1) TOPCon：已持续研发LPCVD 硼扩散等设备，LD-320 系列已量产，更新迭代的大尺寸、大产能系列产品样机已在制造中。

2) PERC+：适用于210mm 硅片的大尺寸、大产能管式PECVD 和氧化铝二合一设备在内的全套工艺设备已量产销售。

1.3. 受益PERC 电池大规模扩产，2021 年业绩有望继续高增长

受益于大尺寸设备迭代，下游电池片厂商大幅扩产，公司营收、净利润稳步上升。

1) 2015-2019年，公司营收从3.50亿增长至25.27亿，复合增长率为58%。归母净利润从0.4 亿元增长至4.51亿元，复合增长率为71%。

2) 2020 年前三季度，公司营收30.8亿，同比增长71%；归母净利润4.5亿，同比增长32%。

产品结构：公司覆盖PERC电池片生产的全工艺流程，其核心产品半导体掺杂沉积工艺光伏设备（包括：扩散设备和PECVD 设备）在技术和产品性能处于行业领先地位。

2019 年销售收入17.23 亿元，占比总营收约七成。

盈利能力：2020年前三季度，公司毛利率为27%、净利率14%，期间费用率控制优异。

1) 2015-2018年，公司毛利率从30.5%提升至40.1%。主要因公司不断加大研发投入，提高新产品的技术附加值，带来更高的利润率；同时，公司费用控制优异，近年来管理和销售费用率不断优化，提升了利润率。

2) 2019 年以来，公司盈利能力有所下滑，主要是由当前PERC 技术设备市场竞争较为激烈，公司主动降价以获取更高的市场份额导致的。预计随着未来异质结、TOPCon 设备等新产品的不断推出，公司盈利能力有望回升。

订单情况：受益于大尺寸设备需求的迭代，2020 年公司PERC新增订单金额达71亿元，同比增长42%，保障公司2021年业绩继续高增长。

截至2021年2月4日，公司PERC+/TOPCON和HJT在手订单金额分别为0.75亿元、1.4亿元。由于下游PERC+、HJT电池片产能没有完全释放，公司HJT设备尚未完全规模化生产，目前订单金额较小。

持续加码研发。2020 年前三季度，公司研发投入达1.1亿元，同比增长55%，占营收比重4%。拥有专利200余项、软件著作权50余项。

公司拥有独立的半导体事业部。事业部技术人员达52人，其中技术、工艺及自动化总监分别为来自于日本、韩国及台湾地区的半导体业内资深人才，半导体相关经验在10-25年；技术及工艺专家为公司PECVD 产品技术开发人员与来自于日本、韩国及台湾地区的设备制造人员组成，半导体相关经验在5-15年。

1.4. 三位核心高管为公司实控制人，股权激励计划覆盖核心技术人员

股权结构稳定，三位核心高管为公司实际控制人。公司三位核心高管余仲（董事长）、左国军（董事、副总经理）、梁美珍（董事）为公司实控人及一致行动人，合计控制公司35.2%的股份。

公司旗下拥有三家全资子公司。常州捷佳创主要从事光伏湿法设备业务；深圳创翔主要负责智能制造软件业务；临汾伟创新能源主要负责新能源技术业务。另外，公司持有湖北天合光能49%的股权。

2019 年，公司推出限制性股票激励计划和员工持股计划。

1) 限制性股票计划：涉及高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员共174人，股票授予价格为16.59元/股，约占上市公司股本总额的0.38%；

2) 员工持股计划：覆盖高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员共198人，截至2020 年6 月，实际参与对象为180人，通过二级市场竞价交易方式买入股票，成交均价约为74.6 元/股，约占公司股本的0.21%。

1.5. 拟25 亿定增加码HJT、PERC+设备，新增PECVD 产能20GW/年

2020 年，公司发布25 亿定增方案进一步布局HJT、PERC+设备。本次增发募集资金将部分用于公司已研发产品的量产（包括清洗制绒设备、PECVD、PAR 透明导电膜设备，预计投资金额分别达6.4亿元、10亿元、3.3亿元）。项目预计2023年完全达产，预计新增HJT 用湿法设备和PECVD设备产能20GW/年、HJT用PAR产能50套/年（对应12.5GW/年）。

2021年3月12日，公司收到证监会《关于同意深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，定增已受证监会核准。

2. 异质结设备：2025 年市场空间超400 亿，年复合增速80%

2.1. HJT 大势所趋，已具备产业化经济性，将接棒PERC 成为市场主流

光伏异质结设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”，将带来行业颠覆性的变化。

光伏电池片技术发展趋势：铝背场BSF 电池（1 代）→PERC 电池（2 代）→PERC+/TOPCon（2.5 代）→HJT 电池（3 代）→HBC 电池（4 代，可能潜在方向），单晶电池的转换效率从2014 年的19%上升至2020 年的23%-24%。

目前PERC 电池片转换效率已接近24%的天花板，而基于PERC 的技术升级路线——TOPCON 的长期潜力有限。相比于PERC 电池，HJT 电池片具有转换效率高、工艺流程步骤少，降本空间更大、双面率高、温度系数低、结构对称，薄片化潜力大等天然优势，成为了后PERC时代最可能的替代者。

从转换效率来看：HJT 电池效率提升潜力高，发电能力优势突出。

1) 异质结电池理论效率高达27%以上，2020 年HJT 电池平均转换效率已达到23.8%，目

前已量产的HJT 产线（包括通威、国家电投等）转换效率已超24%，我们预计未来1-2年内将达到25%以上。从未来5-10年的维度来看，通过叠加IBC或钙钛矿技术，HJT技术转换效率可超30%。

2) 此外，由于HJT 电池具有温度系数低、无衰减、双面率更高等优势，在相同功率下，相较于其他类型的组件发电能力更强，具有更高的发电增益。

电池片核心看单W成本：预计到2022 年HJT 将达到与PERC 旗鼓相当的成本区间。

1) 目前异质结（HJT）仍高于PERC 电池，其成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在成本占比中分别约50%、8%、24%和6%。

2) 据测算，对比PERC电池目前约7 毛/瓦的不含税总成本，HJT 电池仍有2 毛/W 的成本劣势。预计随着设备厂商的技术进步（如转换效率和节拍的提升）、银浆、靶材的国产化（已有多家国产厂家布局）、硅片的薄片化（N 型硅片厚度降至120-130μm），将共同推动HJT 技术的真实降本，使得经济性进一步凸显，预计到2022 年HJT 将达到与PERC 旗鼓相当的成本区间。

2.2. HJT 规划产能超70GW，国产化设备迎良机

据不完全统计，目前HJT 国内规划产能近70GW，新老电池片厂商均有开始布局。

从产能规划上来看，安徽华晟（500MW 招标落地）、爱康科技（2GW规划）、润阳集团（5GW 规划）等已纷纷开始布局，历史包袱较轻。传统电池片厂商中，通威、晶澳、东方日升、阿特斯、天合光能等也已相继进入，加速从PERC 向HJT 的转型。

预计2021 年将有10-15GW 的HJT 产能落地，产线建设进入加速期，设备供应商将最先受益。

HJT电池4大生产工艺环节：清洗制绒、PECVD、TCO 制备、丝网印刷，设备投资额占比约10%、50%、25%、15%。

从设备投资额来看：国产设备性价比优势明显

1) 国外HJT设备：价格昂贵（梅耶博格、应用材料、Singulus、松下等），设备投资高达10亿元/GW，预计将逐步被国产设备替代。

2) 国内HJT 设备：相比国外设备价格大幅降低，初始投资额在4-5亿元/GW，但相比目前的PERC 设备投资额1.6-1.8亿元/GW，仍然在3倍左右，未来仍需有30%-50%的下降空间。

设备的“降本+增效”为行业发展的核心驱动力，预计未来1-2年HJT 行业“百花齐放”、多技术路线设备共存，国内电池设备生产厂商（金辰、迈为、捷佳、钧石、理想）纷纷布局，国产化设备将迎来良机，国外设备厂家市场份额将进一步下降。

我们认为，目前异质结电池的发展处于PERC 在2015年的阶段。目前，异质结电池市场渗透率较低，仅在部分企业中实现小规模中试和量产，但行业规划产能已越来越大。参照PERC 电池市场份额提升历程（从2017年的15%快速上升至2020 年的84%），一旦HJT 确立起对PERC 技术的性价比优势，有望复制PERC 的加速渗透经历，快速放量成为市场主流技术。

2.3. 预计2025 年HJT 设备市场空间超400 亿，龙头企业市值将超千亿

我们认为，若HJT 国产设备投资额降至3.5~4 个亿以内，转换效率提升至24.5%-25%以上（比PERC 最高23.5%至少+1%-1.5%的转换效率提升），经济性将得到市场快速认可，行业将大爆发。

我们对2020-2025 年HJT 市场空间进行测算，假设:

1) 全球电池片产量从168GW 增长至490GW，CAGR=24%，产能利用率为75%，产能从224GW 增长至653GW。（2019 年全球电池片产量为140GW，yoy+23%，产能利用率为66%）；

2) 未来5 年HJT在行业渗透率从3%提升至55%；

3) 设备投资额从5亿，以15-20%的年降幅下降至2.5亿元。

测算得出，2025年HJT设备市场空间有望达419亿元，2020-2025年CAGR达80%，其中PECVD设备规模达210亿元，市场将迎来爆发式增长。

通用设备行业具有较强的“先发优势”特征，在技术未成熟的初期，设备公司需要与下游客户进行不断的工艺磨合、验证。虽然前期成本较高，但一旦验证通过，将拿下绝大多份额，且不容易被其他竞争对手所替代。

对比PERC工艺，由于HJT 单工艺步骤难度较大（更偏向于半导体工艺）、前期研发投入成本更高，当行业进入成熟期，我们预计会类似半导体设备行业（应用材料+泛林半导体），由2-3 家占据90%以上市场份额。

我们对2025 年HJT 设备400 亿市场空间，进行合理市值空间测算：

1) 假设HJT设备净利率20%（参考捷佳PERC 设备在2017-2018 年左右的盈利表现，40%毛利率，20%净利率，HJT设备技术壁垒较PERC更高，盈利能力预计不弱于PERC设备），对应约80亿利润；

2) 给与设备行业25倍PE估值（迈为、捷佳上市以来PE TTM 基本在30-35倍PE 以上），对应支撑2000亿市值。

3) 基于设备行业集中度较高的特征（通常2-3家占据90%以上市场份额），假设行业基本面没有大的变化，市场将有望诞生千亿市值公司！

3. PERC/TOPCon 设备：“大尺寸”促PERC 扩产潮，TOPCon 将接力放量

3.1. 大尺寸为大势所趋，催生PERC 电池迎扩产潮

大尺寸为光伏行业大势所趋，具有“降本增效”的优势。大尺寸硅片能够摊薄非硅成本、生产成本，具有“降本增效”的优势。硅片的大尺寸化符合光伏行业降低度电成本的需求，是长期发展的趋势。

2019 年以来，硅片龙头相继推出大尺寸硅片产品：2019 年8月16日中环股份正式发布G12即210大硅片；2020年6月24日，隆基、晶科、晶澳等七家企业联合发布M10硅片尺寸标准（几何尺寸为182mm*182mm）。

我们判断，2021年大尺寸需求有望超市场预期，大尺寸硅片、电池片、组件将成为市场主流，2022年将占据90%以上的市场份额。

大尺寸趋势引领设备迭代。随着大尺寸硅片的推广，由于成本优势，大尺寸电池片渗透率提升，推动电池片产线改造升级。如果未来2-3年210大尺寸成为市场主流，则未来2-3年市场老旧的小尺寸存量设备均需逐步更换至210大尺寸设备。

1) 对于2020年以来的新增产能，大多数PERC电池厂商已使用210向下兼容182等尺寸的设备。

2) 对于存量产能，2020年之前的166尺寸设备通过改造升级可以兼容182大尺寸，但较难升级为210大尺寸设备。使得市场新增设备需求基本上绝大部分按照210向下兼容标准实施，将逐步通过大量的增量设备来替代存量设备。

据不完全估计，2021 年主流PERC厂商规划的新增产能达133GW，对应PERC设备市场规模超160亿元（剔除丝网印刷设备和激光设备）。我们判断，捷佳伟创作为传统PERC 设备龙头，有望充分收益。

3.2. PERC 电池效率瓶颈将至，TOPCON 将迎存量市场升级需求

传统PERC电池转换效率面临瓶颈。当前，PERC电池的转换效率已接近24%的理论极限，未来提高空间有限。此外，PERC 电池存在PID、LID、LeTID 等衰减，后期发电能力弱。

TOPCON将为PERC打开天花板。从未来2-3年的维度来看，因存量PERC电池体量较大（2021年底PERC产能有望超300GW），固定资产投资成本较高，叠加HJT设备投资短期不具备性价比等因素。电池片厂商将更优先选择通过对原有PERC 工艺进行技术升级（即升级TOPCON），来提升电池的转换效率。

TOPCon 拥有几大核心优势：

1) 兼容性：与传统PERC电池产线具有兼容性，可直接升级。由于TOPCon电池和PERC电池的制作工艺流程相似，因此大部分设备可以和PERC产线共用，只需增加硼扩散设备、薄膜沉积设备和去绕镀环节清洗设备。

2) 转换效率：提升潜力远高于PERC电池。据知名太阳能研究所ISFH分析，理论上TOPCon 电池的效率极限远高于P型PERC电池（TOPCON极限达到28%以上），具有更高的提升潜力。就目前量产效率而言，TOPCon电池的量产效率已提升至24%附近，而PERC电池的量产效率在23.5%以内。

3) 设备投资额：有望持续降低，性价比凸显。由于与PERC 产线兼容，TOPCon单GW设备投资额较PERC仅增加20-30%。随着核心设备的LPCVD国产化，TOPCon设备投资额已下降至目前的2.1-2.3亿元/GW（相当于基于PERC老产线，增加5000-7000万投资），性价比逐步凸显。

目前PERC 产线扩张即将进入尾声，而HJT 技术仍存在设备成本较高的问题（单GW投资成本为4-5亿元左右）。存量PERC产能将有望向TOPCon升级。

据不完全统计，截至2020 年，国内PERC+/TOPCon电池计划产能已达43.5GW。

我们对2020-2025年TOPCon产能进行进一步测算。假设：

1) PERC 新建产能趋于降低，由2021年的133GW逐渐降低至2025年无新增扩产；

2) 假设2019年及以前的PERC产能，因受制厂房空间，80%无法升级为TOPCon；

3) TOPCon在存量PERC 产能的渗透比例由4%上升至100%；

4) TOPCon设备投资额从0.7亿/GW 下降至0.5亿/GW。

测算得出，2023年将达到TOPCON扩产高峰期，TOPCon升级需求为110GW，对应设备的市场规模达55亿元。

4. 捷佳伟创：未来5 年PERC/TOPCon/HJT 设备接力放量

4.1. 异质结设备：具备整线覆盖能力，RPD 提效优势显著，覆盖爱康、润阳等核心客户

公司为全球第一家实现四道工序完全自主开发的异质结设备供应商，覆盖PECVD、RPD、清洗制绒、丝网印刷4 大核心设备，拥有整线供应能力。

目前，公司HJT 电池片设备处于正式量产前的中试线阶段中，部分设备已完成了工艺验证，其余已进入了工艺调试和工艺验证阶段。

PECVD设备：2020 年12月，公司PECVD5500已实现客户交付，该设备能够实现大面积镀膜沉积的均匀性，膜质优良。设备产能达5500-10000片/小时。

RPD 设备：2018年公司获得日本住友RPD设备在中国大陆地区的独家授权，为国内唯一拥有RPD设备生产能力的厂商。

2020年9月，公司推出二合一机RPD5500A设备（产能达5500-10000片/小时）、并完成厂内装备调试。该设备正面采用新型RPD，背面采用PVD，完美整合为一台设备与一套自动化。同时，通过新托盘设计（+0.35%效率）和新增的工艺腔加热系统（+0.25%效率），能够在常规HJT 的基础上为高效HJT 带来保守0.6%以上的效率增益，基本与国际最优水平持平，在国内处于领先地位。

市场担心RPD设备的商业化进程：现阶段PVD设备较为成熟，价格更便宜，为行业主流路径。

但RPD设备：1）镀膜质量更优；2）靶材单耗更低；现阶段主要问题在于设备成本较高。

捷佳伟创创新性的推出RPD+PVD 一体机，在“降本+增效”两方面进行平衡。

公司与爱康、润阳、通威等知名电池片龙头合作，在手订单达1.4 亿元。

1) 2019 年6月，公司作为核心工艺设备供应商，参与通威股份超高效异质结电池项目，其湿法制程、RPD制程、金属化制程工序等核心装备得到了充分验证。

2) 2020 年5月，捷佳伟创与爱康科技签署爱康长兴2GW 异质结电池项目战略合作框架协议，将在PECVD和RPD等关键工艺设备方面进行合作研发。

3) 2020 年11月，捷佳伟创与润阳集团签署30GW单晶PERC+和5GW HJT异质结项目战略合作框架协议。计划使PERC+产线平均效率将高于24%、HJT产线平均效率将达到25%。

通过绑定润阳、爱康等优质客户资源，与客户联合开发，不断磨合将HJT工艺稳步推进。截至2021年2月22日，公司异质结设备在手订单达1.4亿元。

4.2. PERC 设备：占龙头地位，预计2021 年新增在执行订单达79 亿元

公司为光伏电池设备龙头，技术水平为行业领先，产品覆盖PERC全线工艺流程，客户覆盖全球电池片龙头厂商。

经测算，公司2019 年、2020 年市场占有率分别为53%、55%。

2020 年1-9月，公司清洗制绒设备、正面扩磷制结设备、刻蚀/去PSG（磷硅玻璃）设备、钝化膜及减反膜沉积设备收入分别为2.8亿元、4.6亿元、1.2亿元、16.4亿元（其中二合一PECVD设备收入约4.2亿元），均为行业领先水平。

现阶段，公司竞争对手主要分散在单一工序的设备上，在提供整线设备方面没有能够与之匹敌的竞争对手。同时，公司在制绒清洗、扩散、PECVD 等工序中技术为国际领先水平。

在手订单持续高增长，公司2020年新签订单总额达71亿元，同比增42%。

作为光伏设备龙头，公司具有大尺寸电池片设备供应能力，将充分收益于2021 年PERC 大规模扩产。

我们对公司2021年新增在执行的PERC 订单进行假设：

1) 2021年下游电池厂家扩产规模达133GW；

2) 保守假设公司市占率达50%，略低于2020年水平；

3) 剔除丝网印刷设备和激光设备（非核心产品）之后，假设PERC 技术路线整线设备投资规模约为1.2 亿/GW；

根据估算，公司2021 年新增在执行订单额有望超79 亿元。

4.3. TOPCon 设备：已实现全工序设备布局，核心LPCVD 设备获突破，有望获较大份额

目前，公司已完成TOPCon全工序设备布局，在行业保持技术领先地位。

核心布局LPCVD，设备性能已达到海外领先水平。公司持续研发LPCVD硼扩散等设备，自主研发的LD-320型号已实现量产（适用于156 尺寸），针对TOPCon电池的大口径LD-420型LPCVD设备样机已完成装配，处于调试阶段。

截至2021年2月22日，公司PERC+/TOPCon在手订单达0.75亿元。因TOPCON设备的下游客户与PERC设备基本重合，公司作为传统PERC设备龙头，我们预计有望占据较大的市场份额。

5. 盈利预测及投资建议

5.1. 业务订单拆分：PERC、HJT、TONCon 电池设备订单

PERC 设备：预计2020-2021年为PERC 电池片扩产高峰，2021年底主流PERC 电池片厂产能有望接近300GW。公司核心覆盖约70%的设备价值量，市占率超50%，预计2021年公司PERC 设备新增在执行订单有望高增长。

HJT 设备：预计2021 年将有10-15GW 落地，2022 年迎来30GW级扩产需求爆发，2025年HJT 设备行业市场空间有望超400亿元。公司已覆盖HJT 全工艺设备，如进展顺利，未来几年异质结设备订单有望高增长。

TOPCon 设备：预计2022-2023年将迎来PERC升级TOPCon需求高峰期，2023年市场TOPCon升级所带来的的设备需求有望达55亿元。TOPCon客户与PERC客户趋同，公司作为PERC设备龙头，与下游客户关系友好，有望夺得较大市场份额。

预计2020-2025年，公司新增在执行订单分别为46、101、109、143、166、223 亿元，增速分别达24%、119%、8%、31%、16%、34%。

5.2. 公司新签订单的收入确认节奏、分业务预测

公司在设备销售中采用“预收款-发货款-验收款-质保金”的销售结算模式，通常为“3331”或“4321的付款节奏”。基于对公司的订单预测，预计2020-2022年公司营收为40/62/90亿元，同比增长59%/55%/46%。

5.3. 估值分析与投资建议

PE估值分析：公司为光伏PERC设备龙头，在HJT、TOPCon设备布局上国内领先，占据行业核心战略地位，未来5年成长确定性可期。我们预计2020-2022年归母净利润为5.6/9.1/13.3亿元，同比增长46%/63%/46%，对应PE 54/33/23倍。给予“买入”评级。

6. 风险提示

公司HJT 设备降本不及预期风险：目前HJT设备单GW投资仍在4-5亿元左右，相较PERC具有近3倍的劣势。如公司HJT 设备未来降本速度不及预期，导致下游客户接受意愿降低，将对公司业绩造成不利影响。

光伏产业政策变化和行业波动的风险：近年来，随着技术进步、生产规模扩大等因素，光伏产品制造成本逐步下降，世界各国将逐步对补贴方式和补贴力度进行调整，全球去补贴化加速。若未来光伏制造成本及系统成本下降的幅度慢于补贴下降的幅度，这将对我国的光伏行业的市场需求和行业景气度产生不利影响，进而可能对公司的新签订单及经营业绩产生不利影响。

下游客户经营状况波动引发的扩产不及预期风险：公司销售的设备均为太阳能电池生产设备且主要是工艺设备，因与整条太阳能电池生产线的转换效率、生产效率、良品率等密切相关，因而验收周期较长。若下游客户经营不善等原因，有可能导致部分客户取消订单、延迟出货、推迟或拒绝对设备进行验收，对公司的订单履行和经营业绩均有可能产生一定的不利影响。

【光伏设备行业】往期报告回顾：

----------------【行业报告】----------------

【光伏异质结设备】深度：引领光伏技术新一轮革命，国产设备将迎来爆发-光伏设备年度策略报告之二-20201210

【光伏“大尺寸”设备】深度：“大尺寸”带来新一轮迭代需求-光伏设备年度策略报告之一-20201123

【光伏设备】中央提议碳中和；高瓴158亿元入股隆基成二股东；光伏设备前景看好！-20201220

【光伏设备】“十四五”全球光伏需求有望超预期！看好“异质结”、“大尺寸”新机遇!-20201211

【光伏设备】光伏210大尺寸阵营登场！第四季度硅片企业盈利能力有望超预期！-20201128

----------------【公司报告】----------------

【上机数控】

【上机数控】深度：崛起！光伏210大硅片龙头！全球单晶硅有望“三分天下”-20210122

【上机数控】深度：成长三部曲：高品质、高接受度、高盈利能力-20201009

【上机数控】与大全再签55亿元硅料采购合同，进一步保障硅料供应-20210305

【上机数控】与协鑫合建30万吨颗粒硅项目，战略意义重大！-20210301

【上机数控】光伏硅片再次涨价超预期！利好具核心竞争力的硅片龙头-20210228

【上机数控】单晶硅再扩产；预计2021年出货量同比增长超3倍-20210220

【上机数控】30亿定增完成；被纳入MSCI指数-20210216

【上机数控】复盘与展望：上涨三部曲——做出产品、做好产品、做好业绩！-20210208

【上机数控】硅片涨价大超预期！210大硅片龙头盈利能力有保障-20210205

【上机数控】高成长、低估值、大潜力：光伏210大硅片龙头逐步崛起！-20210202

【上机数控】再获通威大单！近期305亿元光伏硅片订单保障高成长！-20210129

【上机数控】近期共获292亿元硅片大单，迈向光伏210大硅片龙头!-20210120

【上机数控】近1月获251亿元大单！独立第三方210大硅片龙头受众客户高度认可！-20201207

【上机数控】再获东方日升114亿元大单！光伏210大硅片未来龙头地位逐步奠定！-20201129

【上机数控】二期8GW单晶项目点火成功！光伏210大硅片龙头扩产速度超预期！-202011110

【上机数控】光伏210大硅片未来龙头；非硅成本、盈利能力逐步向隆基看齐！-202011106

【上机数控】光伏行业首个210大硅片百亿长单落地，战略意义重大！公司占核心地位-202011102

【上机数控】单三季度业绩增245%超预期！单晶硅盈利能力向隆基看齐-20201023

【上机数控】签订硅料重大采购合同近40亿元，单晶硅业务有望超预期-20200901

【上机数控】光伏单晶硅盈利能力超预期，切片机将迎迭代需求-20200828

-----------------------------------------

【迈为股份】

【迈为股份】深度：光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长-20210125

【迈为股份】拟投设产业基金，战略布局产业链相关上下游-20210217

【迈为股份】业绩符合预期，公司光伏异质结设备未来5年持续高成长-20210125

【迈为股份】业绩符合预期，期待光伏异质结设备订单陆续落地-20201028

-----------------------------------------

【捷佳伟创】

【捷佳伟创】与润阳签30GW PERC+和5GW HJT项目合作协议，异质结设备进度超预期-20201123

【捷佳伟创】三季报业绩加速增长，在手订单充沛保障未来业绩高增长-20201028

【捷佳伟创】拟25亿定增加码光伏HJT设备、半导体清洗设备-20200930

----------------------------------------

【晶盛机电】

【晶盛机电】获中环21亿光伏设备大单；2021年业绩将提速-20210313

【晶盛机电】半导体设备再加码，光伏设备迎单晶硅大扩产-20210208

【晶盛机电】业绩中枢超预期；2021年迎光伏单晶硅大扩产-20210126

【晶盛机电】光伏设备在手订单大增172%，明年业绩有望提速-20201028

【晶盛机电】与蓝思科技合资，蓝宝石将大幅放量；股权激励彰显信心-20200930

-----------------------------------------

【金辰股份】

【金辰股份】深度：光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞-20201012

【金辰股份】签印度3GW组件设备大单，创中国出口记录-20210125

【金辰股份】增发进程推进，期待光伏异质结设备获突破！20201214

【金辰股份】异质结设备进入样机装配和测试阶段，期待明年“开花结果"-20201208

【金辰股份】光伏电注入设备今年中标已超36GW，期待光伏异质结设备获突破-20201130

【金辰股份】业绩符合预期，期待光伏异质结设备获突破-20201030

法律声明及风险提示