浙商机械 邱世梁||王华君 3月挖掘机销量大增60%再超预期，全年销量增速有望近20%

事件：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年3月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机79035台，其中，国内市场销量72977台；出口6058台。

投资要点：

3月挖机销量7.9万台，同比增长60%，超CME预期7000台

3月挖掘机销量7.9万台，同比增长60%，超出CME（ 工程机械杂志社）之前对3月挖机销量的预估（CME之前预估3月销量7.2万台）7000台；

1-3月预计累计销量12.7万台，同比增长85%。 其中3月出口6058台，同比增长117%；1-3月累计出口1.3万台，同比82%。

3月国产品牌市占率77%，国产品牌市占率同比大幅提升7pct

3月份国产品牌市占率为77%，环比提升4.4pct，同比提升7pct；1-3月国产品牌市占率76%，同比提升7pct。国产品牌市占率同比大幅提升。

3月中挖增速最快，同比增长90%，销量占比29%，同比提升5pct

3月中挖销量为2.1万台，增速最快，同比增长90%，销量占比29%，同比提升5pct；小挖销量为4.4万台，同比增长47%，销量占比61%，下降4pct；大挖销量7182台，同比增长38%，销量占比10%，下降1pct。

1-3月中挖销量为3.3万台，同比增长132%，销量占比29%，同比提升6pct；小挖销量为6.8万台，同比增长72%，销量占比60%，下降5pct;大挖销量1.2台，同比增长67%，销量占比11%,下降1pct。

下游基建与地产投资数据修复，2021年1-2月分别同比增长35%以上

下游基建与地产投资完成额数据修复（2020年1-2月基数较低）。2021年1-2月房地产开发投资同比增长38%；制造业投资增长37%；基建投资增长35%。

地方政府专项债2021新增额度接近2020年，较2019年增加1.5万亿

2020年地方政府专项债主要投向基建领域，2021年政府工作报告中拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，这一规模略低于去年的3.75万亿元，但较2019年仍大幅增加了1.5万亿元。

预计2021年挖掘机行业销量有望超38万台，增速有望接近20%

此前我们已上调2021年挖掘机行业增速（从10%上调至15%）。按照3月挖掘机销量7.9万台；假设4-12月挖掘机销量同比零增长，则2021年销量超过38万台，同比增长18%

三一重工等行业龙头在完成进口替代后，有望成为全球龙头

工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

投资建议

工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。中长期重点推荐三一重工（浙商1月金股）、恒立液压；阶段性重点推荐徐工机械（浙商4月金股）、中联重科、建设机械。

风险提示

基建、地产投资不及预期。

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