浙商机械 邱世梁||王华君【杭可科技】重要客户获突破：中标宁德时代4.8亿元锂电设备

事件：

公告于4月19日收到宁德时代及其控股子公司定点信的中标通知，合计中标锂电设备4.8亿元人民币（不含税）。

投资要点：

中标宁德时代锂电设备，金额合计4.8亿元，占2020年营收的32%

我们预计此次订单主要用于满足宁德时代宜宾、福鼎两座工厂的扩产需求，每条产线的生产能力较以往提升50%左右。预计公司此次中标的订单质量较高、盈利能力较同一客户以往的订单有所增强，中标项目以充放电设备为主，单条线的价格较以往有明显提升。

公司已进入宁德时代供应商体系，且近两年订单份额或有较大提升

宁德时代为全球动力电池行业龙头，2020年其在国内装车量达31.79GWh，市场份额为50.0%。杭可科技为全球锂电后处理设备行业龙头，主要客户为LG、SK、比亚迪、国轩高科、三星、村田等，其中2018年对LG的销售收入占比达到36%，在韩系厂商体系内享有较高的份额。

公司2020年进入宁德时代供应商序列，取得小规模收入。公司高度重视宁德时代，为其研制新品并交付试用。我们预计这两年公司在宁德时代体系内份额有较大提升，此次中标的10余条后段产线，约占总招标量的30%左右。

订单拐点显现，预计LG占比近50%，明后年利润有望加速增长

据公告，2019-2020年在手订单金额分别为19/25亿元，2021年年初以来在手订单饱满，海外主要客户LG、SK等有望启动设备招标，公司作为中、美、欧地区重要的后段设备供应商有望充分受益，预计全年新签订单金额超40亿元。

盈利预测及投资建议

据2020年年报，公司力求“打造锂电智能设备第一品牌”，成为“全球一流的锂电智慧工厂整体解决方案提供商”。预计公司2021-2023年的净利润分别为5.4/7.7/9.9亿元，复合增速为39%，对应的PE分别为51/35/27倍，给予公司2021年60倍PE，目标市值为321亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。

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