投资要点：

2020年业绩：营收同比+23%、净利润同比+35%，盈利能力再提升；在手订单充沛

1）2020年业绩：实现营收38.2亿元，同比增长23%；归母净利润8.6亿元，同比增长35%。

2）盈利能力：毛利率36.6%，同比+1pct；净利率22%，同比+2pct。2020年Q4单季，公司毛利率42%，净利率25%，盈利能力表现亮眼，我们判断主要因大尺寸产品出货、及半导体设备逐步放量所致。其核心业务：晶体硅生产设备（光伏+半导体长晶炉等）全年毛利率达40.5%，同比提升2.4pct。光伏智能化装备（切片机、机加工设备等）毛利率37.1%，同比提升1.7pct。

3）在手订单：2020年，公司新签光伏设备订单超60亿元。截至年末，公司在手订单合计59亿元，同比增长64.5%；其中光伏设备订单约55亿元（同比+75%），半导体设备订单3.9亿元。叠加3月12日公司与中环再签21亿光伏设备订单，预计公司目前在手订单超80亿元。

4）经营性现金流：2020年末达9.54 亿元，同比提升1.75 亿元，现金流表现良好。

5）研发投入：2020年达2.3亿元，同比增长22%，占营收比6%。研发技术人员占比27%。

2021年Q1业绩预告：同比大幅增长80%-110%，预计2021年业绩有望提速

预计2021年Q1公司实现归母净利润2.4–2.8亿元，同比增长80%–110%。扣非后归母净利润为2-2.3亿元，同比增长50%-77%。我们预计，公司2021年业绩有望提速。

光伏、半导体长晶设备龙头，向蓝宝石、SiC领域延伸，“设备+材料”接力放量

1）光伏设备：公司已研制最新一代光伏单晶炉，可兼容36-40英寸更大热场，进一步降低硅片拉晶成本。同时，公司已出货国内第一批应用于210大尺寸的专用金刚线切片设备。

2）半导体设备：实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，并已实现量产和批量出货；12英寸单晶炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证，并取得良好反响，其中，12英寸单晶炉及部分加工设备已实现批量销售，在国内知名客户中产业化应用。

3）蓝宝石材料：公司已掌握700kg级蓝宝石生长技术，将蓝宝石性价比进一步优化，同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大，如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。

4）碳化硅：长晶炉已实现客户交付，外延设备通过客户验证。并建立起碳化硅生长、切片、抛光测试线，成功生长出6英寸碳化硅晶体，逐步打磨产品质量，期待SiC业务开花结果。

投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量

预计公司2021-2023年归母净利润为13.2/18/23.1亿元，同比增长53%/37%/28%，对应PE为35/26/20倍。维持“买入”评级。

风险提示：半导体设备交付低于预期；光伏下游扩产不及预期。

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