投资要点：

2021年Q1：业绩大增110%；新签订单超50亿元；2021年业绩将提速

1）2021年一季度：实现营收9.1亿元，同比增长27%；归母净利润2.8亿元，同比增长110%，达到业绩预告上限。Q1归母净利润大幅增长主要因政府补助、资产处置收益、投资收益大幅增加所致，合计金额约1.68亿元。

2）盈利能力：毛利率36.4%，同比提升3pct；净利率31.2%。

3）在手订单：Q1单季新签订单超50亿元，合计在手订单达104.5亿元，环比2020年Q4大幅增长78%。其中半导体设备订单达5.6亿元（环比增长1.7亿元），其他设备订单达98.9亿元（主要为光伏设备订单，环比大增46亿元）。目前，公司与中环签订的21亿光伏设备订单（3月新签）已开始分批发货、并调试验收。预计公司2021年业绩有望提速。

4）经营性现金流净额：Q1末为0.38亿元，同比降低，我们预计因公司积极备货所致。

5）研发投入：Q1达7.6亿元，同比增长95%，占营收比7.6%。研发投入持续加码。

6）未来2年下游硅片行业迎爆发式扩产潮，预计2021-2022年光伏行业新增硅片产能分别达134G、120GW。公司为光伏单晶硅设备龙头，占据除隆基、京运通以外近90%的市场份额，预计2021-2022年公司光伏设备潜在新增订单合计达222亿元。

光伏、半导体长晶设备龙头，向蓝宝石、SiC领域延伸，“设备+材料”接力放量

1）光伏设备：公司已研制最新一代光伏单晶炉，可兼容36-40英寸更大热场，进一步降低硅片拉晶成本。同时，公司已出货国内第一批应用于210大尺寸的专用金刚线切片设备。

2）半导体设备：实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，并已实现量产和批量出货；12英寸单晶炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证，并取得良好反响，其中，12英寸单晶炉及部分加工设备已实现批量销售，在国内知名客户中产业化应用。

3）蓝宝石材料：公司已掌握700kg级蓝宝石生长技术，将蓝宝石性价比进一步优化，同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大，如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量.

4）碳化硅：长晶炉已实现客户交付，外延设备通过客户验证。并建立起碳化硅生长、切片、抛光测试线，成功生长出6英寸碳化硅晶体，逐步打磨产品质量，期待SiC业务开花结果。

投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量

预计公司2021-2023年归母净利润为13.2/18/23.1亿元，同比增长53%/37%/28%，对应PE为37/27/21倍。维持“买入”评级。

风险提示：半导体设备交付低于预期；光伏下游扩产不及预期

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