投资要点：

2021年Q1：营收同比+82%，净利润同比+74%；合同负债环比增19%

1）一季度业绩：公司实现收入2.9亿元，同比+82%；归母净利润0.26亿元，同比+74%。

2）盈利能力：毛利率为34.7%，环比Q4降低0.3pct；净利率为9.9%，环比Q4增长0.75pct。

3）应收账款：达6亿元，同比增长57%、环比增长19%。

4）存货：达8亿元，同比+35%，环比持平。

5）合同负债：4.82亿元，同比增长22%、环比Q4增长19%。保障公司2021年业绩稳定增长。

3.8亿定增已获证监会批文，用于研制光伏异质结（HJT）高效电池用PECVD设备项目

1）公司为组件设备龙头，自2017年起开始着手进行PECVD项目的启动工作。本次定增预案于2020年5月发布，2020年12月发布定增修订稿，2021年4月6日定增申请获中国证监会发行审核委员会审核通过，4月28日获得证监会核准批文。

2）本次定增募集资金3.8亿元，将用于研制光伏异质结（HJT）高效电池用PECVD设备、形成设备年产能20台。在光伏异质结电池行业爆发来临之际，打开公司成长空间。

公司光伏异质结设备、TOPCON设备进展顺利，期待2021年获突破

1）异质结设备：公司与德国H2GEMINI（核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。同时，公司拟3.8亿定增加码PECVD设备产能20台/年。目前，公司PECVD设备样机正在制造和优化测试中，我们预计今年有望发往客户进行测试验证。

2）TOPCON：公司TOPCON用PECVD第一台样机已经完成测试，相关技术参数达到了设计要求，第二台量产样机已制作完成、正在测试中，有望受益传统PERC产线效率升级改造趋势。

预计公司2021-2023年净利润为1.5/2.5/3.5亿元，同比增长84%/67%/39%，对应PE为22/13/9倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示：异质结电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险

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