作者:王华君
联系人:张杨
来源:浙商机械国防团队报告
浙商机械国防团队:致力于做深、做好研究!
如您认可我们的研究,恳请在打分派点上酌情支持!非常感谢!
事件: 公司近日发布向特定对象发行股票发行情况报告书。宁德时代完成入股,持股比例为7.15%,位列公司第二大股东(剔除香港中央结算有限公司后)。公司本次共发行股票1.12亿股,发行价为22.35元,实际募集资金总额达25亿元。 |
摘要
核心观点: 宁德时代为公司第一大客户,2021年1-5月份累计中标45.47亿元 宁德时代及其子公司2018-2020年的销售收入分别为4.7/18.1/15.7亿元,占当期总营业收入的12%/39%/27%。此前公司公告2021年初至5月底陆续收到宁德时代及其控股子公司的中标通知,合计金额达45.47亿元(不含税)。 据公司公告,2020年全年新签订单达111亿元(不含税),金额创历年新高;2021年一季度公司新签订单金额为38.5亿元(不含税),继续保持较快增长。 深度绑定宁德时代,双方合作更加深入、份额获得保障、未来订单可期 公司拟通过增发引入宁德时代作为战略投资者,发行完成后,双方合作有望进一步深化。宁德时代持有上市公司7.15%的股份,已成为第二大股东,将在技术、市场、品牌、渠道等诸多方面发挥积极作用。 据公开资料整理,宁德时代2020年底独资的动力电池产能约97GWh,其目标2021-2023年的产能复合增速约为41%,我们测算宁德时代2021-2023年新增产能分别为48/58/73GWh。预计宁德时代2021-2023年有望为公司带来62/76/96亿元的锂电设备收入,分别为2020年营业收入的106%/130%/164%。 受益新一轮锂电扩产浪潮,高研发投入,打造非标自动化平台型企业 公司是全球锂电设备龙头,我们预计2025年全球锂电设备市场空间为1042亿元,复合增速达41%,公司有望受益。公司深度绑定宁德时代、客户优质;高度重视研发(研发人员达到2449人,占总人数30%;研发整体投入6.89亿元,占收入的12%)、激励充分、运营高效。锂电设备产值仅占智能装备行业的1%,有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域,成为非标自动化设备龙头。 盈利预测及估值 我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为13.8/19.5/25.9亿元,同比增速分别为80%/41%/32%,对应的PE分别为62/44/33倍。维持“买入”评级。 风险提示 下游锂电企业扩产低于预期;新业务拓展低于预期;单一客户依赖度较高 |
附录
【锂电设备行业】往期报告回顾:
----------------【公司报告】----------------
【先导智能】
【先导智能】深度:全球锂电设备龙头,受益于新一轮锂电扩产浪潮
【杭可科技】
法律声明及风险提示
本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本公司”)对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 |
浙商证券研究所 上海市杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼29层 邮政编码:200120 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn |