核心观点：

国家能源局启动分布式光伏推进工作，预计市场空间超500GW，行业需求将提速

6 月20 日国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案通知》。

1）文件核心指出：试点地区屋顶总面积可安装光伏发电最低比例：中党政机关建筑不低于50%，学校、医院、村委会等公共建筑不低于40%，工商业厂房屋顶不低于 30%，农村居民屋顶不低于20%。我们测算，如未来全国地区全部实施，将保障超500GW的累计新增装机需求。

2）光伏将成为碳中和的绝对主力。2020年全球光伏新增装机130GW，我们测算2030年全球光伏新增装机将达到1200-1400GW，未来10年将迎10倍左右增长，CAGR达25%-27%。

3）近期，CPIA发文呼吁光伏行业健康可持续发展，硅料价格涨速已明显放缓。如趋势形成拐点、进入良性区间，预计光伏行业需求有望迎来向上拐点。

光伏/光伏设备：拥抱三大新技术——颗粒硅、异质结、大尺寸

颗粒硅：有望成下一代硅料，上机数控与保利协鑫合作，将强力推动颗粒硅产业化进程

1）颗粒硅在成本、投产周期、品质优势渐显，有望成新一代硅料技术，助力光伏行业降本。

2）光伏硅料：供需失衡、价格高企是目前光伏行业一大痛点。颗粒硅近期获万吨级采购、标志大规模产业化开启，解行业燃眉之急。目前颗粒硅在行业市占率3%，预计未来大幅提升。

3）颗粒硅需求：目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例较此前已大幅提升；颗粒硅规划产能超50万吨，其中上机数控与保利协鑫合资建设30万吨，上机在一期6万吨颗粒硅项目中参股35%，将强力推动颗粒硅产业化进程。

异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来5年行业CAGR超80%

1）短期：随着N型硅片减薄、银浆耗量降低、设备降本、靶材国产等方式，使得异质结全产业链共同降本，预计2021年底至2022年上半年达到性价比，行业将迎扩产潮。

2）中长期：异质结电池现处于好比PERC电池发展的第一阶段末期（对比PERC电池2015年）。未来2年PERC仍为市场存量中的主流，但随着HJT国产设备的成熟、经济实用性改善，有望复制PERC快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发的周期。

3）行业将孕育千亿市值龙头：预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元。预计行业龙头市占率有望超过50%，未来有望达千亿级市值。HJT设备 “百花齐放”、多技术路线共存，重点推荐：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创，建议关注：钧石、理想万里晖。

“大尺寸”：带来新一轮迭代需求，设备开启大尺寸更新迭代时代

1）大尺寸为光伏行业大势所趋，具有“降本增效”的优势。我们判断，2021年大尺寸（210/182）硅片、电池片、组件将成为市场主流，2022年将占据90%以上的市场份额。

2）大尺寸硅片/电池片/组件的快速推出，市场新增设备需求基本上大部分按照210向下兼容标准实施，将逐步替代存量设备——长晶炉、切片机、电池片、组件设备厂商将充分受益。

投资建议

光伏/光伏设备：拥抱三大新技术——颗粒硅、异质结、大尺寸。

1）颗粒硅(市场预期差很大)：力推上机数控（浙商6月金股），关注保利协鑫能源（H股）。

2）光伏异质结设备：重点推荐迈为股份、金辰股份（弹性大）、捷佳伟创。

3）大尺寸：重点推荐上机数控、迈为股份、金辰股份、晶盛机电、捷佳伟创、天合光能，看好金博股份、中环股份。

风险提示：光伏产品或技术替代的风险；下游扩产不及预期；疫情对海外需求影响。

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